探路者加码芯片产业 大幅调整市值引发关注
探路者（300005）刚刚迈入百亿市值门槛，便迅速跌出该阵营。12月2日，该公司股价开盘即大幅下挫，全天维持低位震荡，最终收跌12.07%，总市值降至约92.08亿元。此前，公司于12月1日晚间披露了一项重要收购计划，拟出资6.78亿元，分别收购深圳贝特莱电子科技和上海通途半导体51%的股权，进一步扩大其在芯片产业的布局。
据北京商报记者观察，此次交易中，针对不同交易对象采取了差异化的定价策略，而另一标的公司上海通途则涉及股权代持问题。
股价单日跌幅逾12%
11月底，探路者的市值一度突破百亿。然而，12月2日，公司股价出现剧烈波动，早盘一度跌幅超过14%，最终收盘下跌12.07%，报收10.42元/股。
此次股价剧烈调整与公司同日发布的收购公告不无关联。公告显示，探路者计划以自有资金3.21亿元收购贝特莱51%的股份，并以3.57亿元收购上海通途51%的股权，旨在进一步加码其在芯片产业的发展。
从户外到芯片的双主业路径
自1999年成立以来，探路者长期专注于户外用品的研发与销售，并于2009年在A股市场上市。2021年，在原紫光国微董事长李明的领导下，公司开始在原有户外业务的基础上布局芯片产业，逐步形成“户外+芯片”的双主业战略。
财务数据显示，2022年至2024年，探路者芯片业务的营收逐年增长，分别约为842.72万元、1.33亿元和2.22亿元，占总营业收入的比例从0.74%上升至13.97%，反映出其在战略转型上的持续投入。
为进一步支持芯片业务发展，2024年8月，公司发布定向增发公告，拟向实际控制人李明及其关联方发行股份，募资不超过19.3亿元，全部用于补充流动资金。
尽管公司在芯片领域不断加码，但其整体业绩表现仍面临挑战。2021年至2024年，归属于上市公司股东的净利润整体呈增长趋势，但2024年前三季度，公司营收与净利润双双下滑，分别同比下降13.98%和67.53%。
贝特莱差异化定价引关注
作为探路者此次并购的重要标的之一，贝特莱是一家专注于数模混合信号链芯片设计的领先企业。2024年和2025年1月至8月，公司分别实现营业收入约1.79亿元和1.66亿元，净利润分别为-2519.15万元和1773.36万元。
交易对贝特莱设定了较为积极的业绩承诺，转让方承诺2026年至2028年间，公司净利润将分别不低于3370万元、4770万元和6860万元。
在估值方面，贝特莱的股东全部权益估值达6.506亿元，较净资产账面值增值5.1亿元，增值率达363.26%。值得注意的是，不同交易方在此次并购中获得的估值并不相同。
具体来看，贝特莱的创始人、投资人及员工持股平台分别对标的公司100%股权的估值分别为4.44亿元、7.69亿元和6.3亿元。交易金额也因对象不同而有所差异。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，此类差异化定价通常源于交易各方在责任与风险承担上的不同考量。通过灵活定价，可避免因“同股同价”导致交易失败。
上海通途存在股权代持问题
另一家标的公司上海通途目前存在股权代持的情况。该公司主要从事芯片设计研发、IP授权、人工智能系统及平台产品的开发与集成。
根据交易公告，目前上海通途由杜钧丽和林江分别持股70%和30%，其中杜钧丽代持林江和陈涛的部分股份。交易完成后，探路者将持有51%的股份，杜钧丽和林江的持股比例分别为34.3%和14.7%。
值得关注的是，陈涛作为上海通途的前持股人，还涉及房地产和医药等领域的资产。天眼查信息显示，2024年11月，肥东县法院曾对合肥锦东房地产开发有限公司及其法定代表人陈涛发布限制消费令。
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师指出，并购交易中“资产权属清晰”是监管的重要考量因素。股权代持可能带来一定的审核风险。
对于此次收购的具体考量及未来布局，北京商报记者向探路者发出采访函，但截至发稿，尚未收到回复。
(责任编辑：柯晓霁)