探路者百亿市值失守 芯片并购计划引发关注
探路者（300005）曾在百亿市值阵营中短暂现身，但12月2日的大幅下跌使其市值回落至92.08亿元。当天，公司股价早盘跳水，全天维持低位震荡，最终收跌12.07%，报收10.42元/股。此前一日，探路者发布了计划斥资6.78亿元，分别收购贝特莱电子和上海通途半导体51%股权的公告。值得关注的是，贝特莱交易中存在不同交易方之间的差异化定价，而上海通途则涉及股权代持问题。
股价单日重挫逾12%
随着近期股价走高，探路者总市值曾连续两日突破百亿元。但12月2日，公司股价出现急跌，市值跌破百亿门槛。根据交易数据，当日股价高开0.84%，随后迅速下挫，早盘跌幅一度超过14%。全天维持在低位，最终以12.07%的跌幅报收。
公告显示，本次股权收购计划中，探路者拟以自有资金3.21亿元收购贝特莱51%股权，以3.57亿元收购上海通途51%股权。此举意在进一步扩大其在芯片领域的布局。
双主业战略持续推进
自1999年成立以来，探路者长期深耕户外用品行业，2009年于A股上市。2021年，在紫光国微前董事长李明的主导下，公司开始在原有业务基础上布局芯片产业，形成“户外+芯片”双轮驱动的战略格局。
根据财务数据，2022年至2024年，探路者的芯片业务收入分别为842.72万元、1.33亿元和2.22亿元，分别占营业收入的0.74%、9.6%和13.97%。这表明公司在战略转型方面持续发力。
此外，2024年8月，探路者还发布了定向增发公告，拟向实际控制人李明及其关联企业募资不超过19.3亿元，用于补充公司流动资金。公司表示，此举有助于推动双主业战略，提升核心竞争力。
芯片业务表现尚待观察
尽管公司持续加大在芯片领域的投入，但从业绩表现来看，芯片业务尚未成为盈利主力。数据显示，2021年至2024年间，探路者净利润呈上升趋势，但今年前三季度营收和净利润双双下滑，营收同比下降13.98%，净利润同比下滑67.53%。
贝特莱交易涉及差异化定价
贝特莱作为本次并购标的之一，是一家专注于数模混合信号链芯片设计的领先企业。2024年及2025年1月至8月，公司分别实现营收1.79亿元和1.66亿元，净利润分别为-2519.15万元和1773.36万元。
交易对方承诺，贝特莱2026至2028年度的净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元。根据评估，贝特莱全部股东权益价值为6.506亿元，较账面净资产增值5.1亿元，增值率达363.26%。
然而，此次交易中不同交易方的定价存在差异。根据公告，贝特莱100%股权对不同转让方的估值分别为4.44亿元、7.69亿元和6.3亿元。其中，创始人张弛、陈友波、胡荣花合计转让18.35%股权，交易对价8143.54万元；投资人合计转让24.53%股权，交易对价1.89亿元。
对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，差异化定价可能是由于各方承担的义务与风险不同。他解释称，各方可能更倾向于通过差异化定价促成交易，而不是因“同股同价”原则导致谈判失败。
上海通途股权代持引关注
另一标的公司上海通途目前存在股权代持情况。该公司专注于芯片设计研发、IP授权、人工智能系统及软硬件平台开发等业务。
公告显示，交易前，杜钧丽和林江分别持有上海通途70%和30%的股份。其中，杜钧丽代林江持有2.12%，代陈涛持有22%。交易完成后，探路者、杜钧丽和林江的持股比例分别变为51%、34.3%和14.7%，但杜钧丽仍代持部分股份。
天眼查信息显示，陈涛在房地产和医药领域亦有资产。2024年11月，肥东县人民法院曾向其关联企业合肥锦东房地产开发有限公司发出限制消费令。
对此，上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊表示，股权代持可能影响交易的资产权属清晰度，存在一定的监管审核风险。
针对相关问题，北京商报记者曾联系探路者方面，截至发稿，公司尚未作出回应。
(责任编辑：柯晓霁)