探路者加码芯片产业 市值波动引关注
在短暂跻身百亿市值之后，探路者（300005）的股价出现明显回调，市值再度跌破百亿元门槛。12月2日，公司股价开盘后迅速下挫，全天维持低位震荡，最终收跌12.07%，总市值降至92.08亿元。此前，公司于12月1日晚间公告，拟斥资6.78亿元收购贝特莱电子科技与上海通途半导体合计51%的股权，标志着其在芯片领域的进一步布局。
探路者近期市值曾一度突破百亿，11月28日及12月1日均达到百亿元水平。然而，随着12月2日股价的大幅下挫，公司市值回落至90余亿元。
当天交易数据显示，探路者以0.84%的涨幅开盘，但随后迅速下探，早盘一度下跌逾14%。虽然午后略有反弹，但全天维持弱势，最终报收于10.42元/股。
此次收购计划中，探路者拟以自有资金3.21亿元收购贝特莱51%股权，另以3.57亿元收购上海通途51%股权。此举旨在加速公司在芯片产业的深度布局。
从户外到芯片的战略转型
探路者自1999年成立以来，长期深耕户外用品市场，2009年登陆A股。2021年，在紫光国微前董事长李明加入后，公司开始向芯片领域拓展，逐步构建“户外+芯片”的双主业架构。
财务数据显示，2022至2024年，探路者芯片业务收入占比迅速提升，分别达到0.74%、9.6%和13.97%，显示其在战略转型方面持续推进。
为支持芯片业务扩张，2024年8月，公司发布定向增发预案，计划募资不超过19.3亿元，拟用于补充流动资金。公司表示，此举有助于增强“双主业”发展动能，提升核心竞争力。
然而，从近期业绩表现来看，芯片业务的成效尚不明确。2024年前三季度，公司营收与净利润双降，分别同比下降13.98%和67.53%，达到9.53亿元和3303.7万元。
并购贝特莱引关注：差异化定价引讨论
贝特莱作为数模混合信号链芯片设计领域的领先企业，在本次交易中设置了较高的业绩承诺。转让方承诺其2026至2028年净利润将分别不低于3370万元、4770万元和6860万元。
在估值方面，贝特莱采用收益法评估，估值结果为6.506亿元，较净资产账面值增值5.1亿元，增值率达363.26%。值得注意的是，交易对不同股东采取了差异化的定价策略。
其中，创始人张弛、陈友波等转让18.35%股权，交易对价为8143.54万元；深圳市投控资本有限公司等机构投资者转让24.53%股权，对价为1.89亿元；持股平台深圳宸芯秋实转让8.11%股权，对价为5111.98万元。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜指出，差异化定价是市场化交易的常见现象，主要源于各方在权利义务、风险承担等方面的差异。
上海通途存在股权代持问题
另一并购标的上海通途则存在股权代持问题。交易前，杜钧丽与林江分别持有70%与30%股权，其中杜钧丽代林江持有2.12%，并代陈涛持有22%。交易完成后，探路者将持有51%股权，杜钧丽与林江持股分别为34.3%和14.7%。
天眼查信息显示，陈涛名下还涉及房地产、医药等多个行业资产。2024年11月，其关联公司合肥锦东房地产开发有限公司因债务问题被限制高消费。
上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊指出，并购过程中若存在代持情形，将对资产权属清晰性构成挑战，存在一定的监管风险。
针对上述交易细节，北京商报记者已向探路者发出采访函，但截至发稿，尚未收到回复。