美芯晟斥资1.6亿元收购磁传感器企业，回应监管问询
3月11日，美芯晟（股票代码：688458）发布公告，回应上交所针对其收购上海鑫雁微电子股份有限公司100%股权事宜的问询函，详尽披露了交易背景、标的公司核心经营数据、技术研发实力、财务状况及估值逻辑，并对风险事项做出说明。
此次并购旨在帮助美芯晟切入磁传感领域，与公司现有的光学传感、1D/3D ToF激光测距等业务形成协同效应，进一步完善其“环境感知+多模态融合感知+运动感知”三位一体的技术架构，扩展产品线，增强整体技术竞争力。
经营稳健，技术与市场双重优势显著
公告披露，上海鑫雁微成立于2010年1月，专注于磁传感芯片设计，同时布局马达驱动芯片业务。经过十余年的技术积累，已推出近百款产品，涵盖开关霍尔、线性霍尔、齿轮传感、电感式接近开关及马达驱动芯片等多个系列。公司共持有94项知识产权，其中发明专利16项，并被认定为国家高新技术企业及上海市专精特新中小企业。
从财务表现来看，鑫雁微近年来经营状况持续向好，营收实现稳步增长，净利润已由负转正。2024年和2025年1-11月，其营业收入分别为6,086.69万元和5,885.62万元，净利润分别为73.31万元和479.34万元。其中，开关霍尔产品为主要收入来源，2025年1-11月贡献收入4338.44万元，占比超70%。产品已广泛应用于电动出行、汽车电子、工业自动化和智能家居等多个领域，客户包括雅迪、爱玛、九洲等行业头部企业。
在技术研发方面，鑫雁微拥有40名员工，其中18人为研发人员，占比达45%。核心研发团队具备十年以上行业经验，成员多毕业于知名高校，并曾在行业领先企业任职。公司已掌握多项关键技术，包括多轴集成与三维磁传感、高精度温度补偿等，相关技术已获多项专利授权，广泛应用于马达驱动和智能座舱等场景。
供应链与客户结构方面，鑫雁微已与华润上华等知名供应商建立稳定合作关系。前五大客户合计贡献收入比例保持在36%-38%之间，不存在对单一客户的严重依赖。
财务结构清晰，估值逻辑严谨
针对问询函中涉及的财务问题，美芯晟披露了鑫雁微截至2025年11月末的财务数据。鑫雁微资产总额为7318.78万元，负债总额5864.06万元。公司已根据审慎性原则对长期应收账款和库存商品进行充分减值计提。截至2025年11月，应收账款账面余额为2847.66万元，减值准备929.97万元；存货账面余额4706.49万元，减值准备810.25万元，一年以上账龄的应收账款和存货已全额计提。
在估值方法选择上，本次交易采用市场法评估，未使用收益法。由于鑫雁微仍处于成长期，盈利能力波动较大，现金流不稳定，难以满足收益法所要求的稳定、可预测现金流条件。该评估方式符合A股半导体行业同类交易的惯例。
评估过程中，选取了7家可比上市公司，以EV/S（企业价值与营业收入比）为价值比率，测算出鑫雁微的估值区间在1亿至2.62亿元之间。最终协商后，投前估值确定为1.25亿元，处于估值区间下限，体现出交易双方对风险的审慎态度。
业绩承诺具备实现基础，核心团队稳定可控
鑫雁微设定了2026年至2029年的业绩承诺，四年累计净利润不低于6200万元，年均复合增长率超20%。该承诺具备坚实基础：一方面，全球磁传感器市场预计在2024-2029年间实现19.7%的年复合增长率，国产替代趋势日益明显；另一方面，鑫雁微历史业绩持续改善，截至2026年1月31日，在手订单（不含代理业务）超过2500万元，2026-2027年间预计新增14家客户，订单总额达9565万元。
为保障核心团队稳定性，美芯晟制定了多维度的保障机制：与关键人员签署任职及竞业协议，防止技术与人才流失；设置分阶段业绩对赌和超额激励条款，提升核心人员积极性；建立常态化的沟通与融合机制，包括人员互访、客户共拓等形式，推动组织文化与业务的深度融合。
美芯晟表示，此次收购是公司依托自身在高性能模拟与数模混合技术领域的技术积累，对标国际领先企业的发展路径，积极把握智能传感产业机遇，完善智能感知产业链布局，增强市场竞争力的重要战略举措。
从长远来看，美芯晟将借助此次并购带来的协同效应，进一步拓展汽车电子与机器人等高增长赛道，致力于成为磁传感领域的重要参与者，推动智能感知技术在更多应用场景中的落地与突破。