西部数据高层：HDD行业迎来结构性转变，客户已关注至2030年供应
西部数据首席财务官Kris Sennesael近期在接受采访时指出，传统上认为硬盘驱动器（HDD）产业具有季节性波动和景气循环的观念已不再适用。公司当前的核心业务重点是为大型AI超大规模云计算企业供应超大容量HDD，而这些客户的需求已呈现出持续增长和非周期性的特征。
随着数据使用量的增加，数据的生成速度也在加快，从而进一步推高了存储需求。鉴于目前客户主要集中在少数几家超大规模企业，西部数据正在调整其商业模式，强调合作与长期采购协议的签订。
根据Sennesael透露，公司2026年的HDD产能已全部售罄，并已有两份合同将延续至2027年，另一份则至2028年。此外，公司正与部分客户探讨是否能够将协议延长至2028年或2029年，甚至已有客户开始询问2030年的供应安排，以确保未来数年内的稳定供应。
得益于价格提升与成本下降形成的“剪刀差效应”，西部数据第二季度毛利率升至46.1%，增量毛利率预期更是达到75%。公司首席执行官Irving Tan强调，AI推理应用将推动HDD需求的结构性增长，因推理过程会产生大量数据，而这些数据需要以低成本方式加以存储。
财报表现强劲，毛利率持续攀升
西部数据于2026年1月29日发布了第二季度财报，当季营收达到30.2亿美元，调整后每股收益为2.13美元，均超出市场预期。财报数据显示，第二季度净利润为18.4亿美元，约合每股4.73美元，较去年同期的5.94亿美元（每股1.27美元）增长了210%。
在财报电话会议上，管理层就“产能限制”与“价格控制”的边界进行了回应。Irving Tan明确表示，2026年的产能已经全部售出，部分客户甚至已签订到2028年的长期协议。
财务数据显示，第二季度毛利率同比增长770个基点，达到46.1%，而第三季度毛利率指引更被上调至48%。针对长期协议的具体内容，管理层透露，已有客户签署到2028年的供应安排。
分析师质疑：长期协议是否牺牲未来定价空间？
面对当前NAND与HDD市场同时出现供应短缺的局面，摩根士丹利分析师Erik Woodring在电话会上询问，西部数据在签订长期协议（LTA）时是否过于急切，可能牺牲了未来提升价格的空间。他指出：“考虑到当前供需紧张和通货膨胀趋势，公司在签订2027年订单时是否足够耐心，以获取更高的经济效益？”
对此，Irving Tan表现出高度的信心。他表示，公司不仅已锁定前七大客户2026年的全部确定性订单（Firm POs），更与前五大客户中的三家签署跨越周期的长期协议。其中两家协议延长至2027年，一家则延长至2028年。
Tan进一步指出：“客户正在看到结构性价值的变化，这不仅是锁定出货量，也是对HDD未来定价能力的认可。”
在回应TD Cowen分析师Eddie关于“是否锁定价格”的问题时，CFO Kris Sennesael确认：“这些长期协议中，价格与数量条件均已明确写入条款。”
技术路线图：HAMR验证提前，毛利率预期中性
围绕热辅助磁记录（HAMR）技术的商业化进展，Evercore分析师Amit Daryanani与瑞穗证券的Vijay Rakesh接连提问，关注其商业化时间表及对毛利率的影响。
面对市场供应压力，Irving Tan宣布将HAMR的客户验证时间表提前了半年，并透露公司已于2026年1月启动首个超大规模客户的验证流程。
他还就市场对新旧技术过渡期间盈利能力的担忧作出回应，强调HAMR在量产初期的毛利率将与现有垂直磁记录（ePMR）技术持平，甚至略有提升，不会拖累公司整体盈利。
AI推理带动HDD结构性增长
面对普遍认为AI利好HBM与SSD的观点，法国巴黎银行分析师Karl Ackerman提出质疑：“HDD的出货量通常与传统服务器相关，AI服务器的爆发是否足以推动HDD突破长期低增长的瓶颈？”
Irving Tan在回应中指出，AI价值链正在从训练阶段转向推理应用。虽然训练阶段依赖高速存储技术如HBM与SSD，但推理过程则会生成大量新数据，这些数据需要通过低成本的存储手段进行归档。
他进一步解释：“超大规模数据中心作为精明的经济主体，正在将推理数据回流至HDD进行存储。这对HDD行业而言，是一个结构性的积极变化。”