化工行业供需格局迎来结构性转变
近期市场行情的明显波动，与锂电池产业链的高景气度回归密切相关。
化工与锂电池之间的内在联系
在磷化工领域，磷矿石作为基础原料，为中游磷酸铁锂正极材料提供支持，最终流向锂电池制造环节。同时，磷矿石中伴生的氟资源（约占3%～4%）为六氟磷酸锂等关键氟材料的生产提供了原料保障。
在氟化工方面，萤石和氟硅酸经过加工可生成氟化氢、六氟磷酸锂等中间体，进一步应用于锂电池的核心制造环节。
2025年7月，六氟磷酸锂价格一度跌至每吨不足5万元，随后市场回暖，至年底已飙升至18万元/吨，短短三个多月涨幅超过260%。
价格飙升背后的主要驱动力来自储能需求的激增
2025年前三季度，中国储能锂电池出货量达到430GWh，同比增幅接近100%。高工产研锂电研究所预测，第四季度行业或将维持满产满销状态，全年出货量有望达到580GWh，增速预计超过75%。
从海外市场看，同期储能装机量达到94GWh，同比增长74%。欧洲、中东及澳大利亚成为主要的增量区域。
整个化工行业供需关系正在经历深度重构
此前，国内化工品价格持续下滑，反映出产能过剩所引发的结构性压力。这一局面主要源于过去几年产能扩张速度远超市场需求增长。
然而，行业前瞻性指标已出现拐点。2025年上半年，石化化工行业上市公司资本开支同比下降18.3%，这是自2023年第四季度以来连续七个季度的负增长。
除了新产能投放速度放缓，政策层面也在推动落后产能逐步退出市场。2025年7月17日，工信部等五部委联合发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，被市场解读为遏制行业过度内卷的重要举措。
根据天风期货统计，烧碱、短纤及纯苯行业中的运行超过20年的产能占比分别达到38.9%、29.7%和17%。
传统与新兴需求呈现明显分化
过去数年中，传统领域如燃油车对化工品的需求持续疲软。但随着海外进入降息周期，以及国内经济复苏趋势逐步确立，传统行业的拖累作用或将减弱，甚至有望带来边际改善。
与此同时，电动车、光伏、储能以及人工智能等新兴产业对化工产品的需求日益增长，成为抵消传统需求下滑的重要力量。
原材料端亦显现出积极信号
以石油为例，受页岩油成本支撑、OPEC+扩产节奏放缓及中国战略储备政策等因素影响，当前油价或已处于相对低位。
综合来看，化工行业有望在2026年迎来新的增长周期。
历史周期与投资信号
从历史数据观察，中美化工行业周期基本保持同步。当前行业仍处于低谷阶段，但“股神”巴菲特已重金出手布局。
此次投资对象OxyChem在美国化工领域占据重要地位，主营氯气、PVC树脂等产品，占西方石油公司税前收入的20%。
巴菲特布局背后的逻辑
首先，OxyChem展现出较强的成本竞争力。以乙烯为例，北美地区的生产成本在全球范围内具备显著优势，远低于中国及欧洲同行，主要得益于成熟的生产工艺与持续的能源成本控制。
其次，美国化工行业可能正处于周期底部。据德勤数据，截至2025年上半年，美国化工行业资本回报率已降至约5%，远低于周期高点20%以上的水平。
回顾历史，2020年之前的二十年间，即使经历互联网泡沫破裂和2008年金融危机，化工行业资本回报率仍能维持在10%以上。当前回报率已创下25年新低，进一步印证了行业周期底部的特征。加上美联储开启降息周期，化工行业或有望逐步走出低迷。
值得一提的是，巴菲特上一次在化工领域出手是在2011年周期低点，当时以97亿美元收购化工企业Lubrizol，最终取得良好回报。此次动作是否将再现历史佳绩，仍有待时间验证。
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