山科智能经历资本变动与业绩下滑，战略发展面临考验
山科智能（300897.SZ）近期经历了一次备受关注的资本重组尝试，但最终因国资审批未获通过而告吹。公司此前计划引入湖北长江航天科创产业投资有限公司作为控股股东，但该交易未能跨过审批门槛，最终于近日正式终止。
与此同时，山科智能的最新三季度报告显示，其营收与净利润均出现显著下滑。在业绩承压的背景下，部分股东选择减持套现，这家曾经在智慧水务领域表现突出的上市公司，如今正面临多重挑战。
国资入主计划终止
此次资本变动历时近四个月，最终因国资监管审批未通过而终止。2025年11月7日，山科智能发布公告称，公司收到股东钱炳炯、岑腾云、季永聪、王雪洲、胡绍水、晟捷投资、李郁丰、晟盈投资等联合发出的《告知函》，确认与长江航天之间的控制权变更交易安排正式终止。
按照原计划，相关股东拟向长江航天转让总计19.70%的股份。为确保交易完成后长江航天对公司的控制地位，部分股东还承诺在三年内放弃其所持剩余股份的表决权。
长江航天的实际控制人为武汉市新洲区人民政府国有资产监督管理局，因此该交易需获得相关国资监管机构批准。然而，尽管公司与交易方进行了多次沟通，审批迟迟未能通过，最终导致交易失败。
值得注意的是，长江航天成立仅一个月便启动对山科智能的收购，市场普遍猜测该公司或为本次交易专门设立。股权穿透显示，武汉航天新城产业投资有限公司与湖北长江临芯电子科技有限公司各持股40%，并通过一致行动协议共同控制公司。
上海临芯投资管理有限公司董事长李亚军在长江航天的资本结构中占据关键位置。他不仅在长江航天担任董事，还通过两条路径深度参与其架构：一方面，其执掌的临芯投资持有长江临芯40%的股份；另一方面，他也是长芯科技的第一大持有人，持股比例为35%。
临芯投资早在2025年3月便通过旗下基金受让山科智能5%股份，显示出对公司的战略布局意图。但李亚军在9月末被留置，可能对交易进程产生了不利影响。
与此同时，山科智能原实际控制人一致行动协议在2025年9月27日到期后自动解除，公司进入“无实际控制人”状态。
业绩持续下滑，核心业务承压
2025年前三季度，山科智能实现营业收入3.80亿元，同比下降22.56%；归母净利润0.26亿元，同比下滑59.34%。扣非净利润亦同比下降59.25%至0.24亿元，毛利率下降4.43个百分点至36.02%。
从季度数据来看，2025年第三季度营收同比下降9.1%至1.44亿元，归母净利润同比减少79.26%，仅实现473.67万元。
山科智能的主营业务聚焦于智能水表及智慧水务系统的研发与制造，其中智能远传水表及计量传感器是公司营收主力，贡献率超过八成。然而，2025年上半年该业务营收同比下降22.9%，毛利率也同步下滑。
尽管智慧水务管网设备和软件系统的毛利率分别高达60.09%和54.45%，但由于营收规模较小，难以对冲核心业务下滑带来的负面影响。
为了应对业绩压力，山科智能采取了控费措施，前三季度研发费用同比下降22.06%。但研发对于智能传感器和水表产品的技术迭代至关重要，长期控费可能对公司未来发展构成挑战。
此外，山科智能的客户主要为各地水务公司，通常为国有企业或事业单位。虽然客户信用状况良好，但应收账款规模高企，截至三季度末达到3.79亿元，与当期营收规模相当，对现金流管理构成压力。
在业绩承压的背景下，部分股东通过集中竞价方式减持套现。其中，晟捷投资与晟盈投资分别减持约89.75万股和69.50万股，合计套现约4048.65万元。
当前，山科智能正处于控制权悬空、国资入主失败及业绩下滑的多重挑战之中。公司未来将如何调整战略方向，是继续在无实际控制人的状态下探索发展，还是迎来新的资本支持，仍值得关注。