人形机器人产业迈入量产攻坚期，摩根士丹利：PPT玩家将遭淘汰
摩根士丹利最新分析指出，中国的人形机器人产业已从概念阶段迈向规模化量产的关键转折点。随着多家整机厂商和核心零部件企业进入实质部署，行业内部的分化趋势愈发显著。
1月26日至28日期间，摩根士丹利调研团队对多家整机厂商（包括傅利叶、开普勒、MagicBot等）及核心零部件供应商（如绿的谐波、恒立液压、双林股份、振宇协能、福莱特、卧龙电驱、思灵科技）进行了密集走访。调研结果显示，行业领先者与落后者之间的技术与产能差距正逐步拉大，首轮行业洗牌已初现端倪。
分析师指出，在当前产业化浪潮中，具备深厚技术积累和稳定量产能力的核心零部件企业有望在竞争中占据主导地位。预计到2026年，行业出货量将实现数倍跃升，这些企业将凭借先发优势扩大市场份额，增强议价能力。
2026年出货量有望实现指数级增长
调研显示，各大整机厂商普遍对2026年的出货量持积极预期。其中一家头部厂商2025年出货量已突破5000台，2026年有望实现数倍增长。其他厂商设定的目标也显示出强劲发展势头，例如傅利叶计划从2025年的400-500台提升至2000台，MagicBot目标突破1000台，开普勒则从2025年的70-80台跃升至300台。
在核心零部件供应方面，恒立液压与思灵科技已根据北美整机厂商的产能规划提前布局，该客户计划在2026年7月实现每周1000台的生产量，并计划在年底进一步提升至2500台。绿的谐波则表示，其具身机器人相关业务有望实现与工业机器人相当的出货规模。
值得注意的是，当前出货仍主要依赖政府支持项目及研发采购。大多数整机厂商在调研中均透露已向政府主导的数据采集中心或科研机构交付产品。
任务能力分化：真正具备量产能力的企业脱颖而出
摩根士丹利在实地考察中发现，整机厂商之间的任务能力与执行效率差异显著。随着行业在2025年逐步摆脱视频演示阶段，2026年来自客户的实际反馈和出货表现将进一步放大这一差距。
这种分化不仅体现在数量层面，更在于企业是否具备从部署到迭代的闭环能力，包括模型优化、任务能力提升和成本控制。尽管出货量增长迅速，但机器人操作能力的提升仍受限于算法、数据训练与计算资源。
摩根士丹利认为，缺乏核心技术和规模化生产能力的初创公司将难以在产业加速期追赶领先者。同时，部分来自其他科技领域的公司，如小鹏和小米，也在加快人形机器人领域的研发布局。
核心零部件厂商持续扩大市场份额
核心零部件市场同样呈现出强者恒强的格局。技术实力更强、量产能力更成熟的供应商在质量、一致性、良率、成本控制和海外供应准备等方面具备优势，正逐步提升在头部整机厂商中的渗透率。
为提升竞争力，供应商正在从单一零部件供应向模块化产品转型，涵盖执行器、驱动模块、电机、精密轴承及自产测试设备等。这种策略有助于降低客户集成复杂度，提升一致性与质量控制水平，从而获取更高价值和利润率，避免陷入低价竞争。
尽管整个行业仍处于发展初期，海外市场拓展已成为各方关注的焦点。部分领先整机厂商在2025年下半年开始组建海外销售团队，预计2026年国际业务将实现更显著增长。当前北美市场的需求主要集中在研发及数据采集领域。
应用场景验证：多场景探索中尚未实现通用突破
各大厂商正围绕多个应用场景推进试点，包括工业制造、零售服务、医疗护理、物流运输、引导展示等。
摩根士丹利继续维持渐进式发展的判断：人形机器人产业将通过人机协同与数据飞轮效应逐步推进，而非出现快速统一的通用操作突破。
根据预测，2026年出货量中约三分之一将来自娱乐与商业服务领域，三分之一用于工业与数据采集，其余则用于研发项目。其中，傅利叶预计2026年60%的收入仍将来自研发、教育与数据采集，10%来自娱乐领域，其余则来自工业和养老场景。开普勒则在物流和工业搬运方面进行概念验证，计划于2026年拓展至影院和咖啡店的商业服务场景。MagicBot则聚焦于工业检测、展示引导及无人零售与药房应用。
尽管商业化进程仍需时间，但人形机器人产业化的趋势已不可逆转。最终胜出的企业将是那些具备真实技术积累和稳定量产能力的行业参与者。