Aqara“绿米联创”冲刺港股IPO，雷军旗下小米成核心客户
2025年3月29日，Aqara International Ltd向香港交易所提交了IPO申请并获受理，计划在港股主板上市。作为一家注册于开曼群岛的海外实体，其主要运营主体为深圳绿米联创科技有限公司（以下简称“绿米联创”）。
绿米联创成立于2009年12月，最初专注于物联网连接技术，致力于打造低功耗无线通信系统，为物联网设备提供稳定基础。2014年，公司正式进入智能家居市场，并于2016年推出自有品牌Aqara。根据招股书披露，Aqara被定义为一家基于主动人工智能驱动的空间智能基础设施提供商，产品体系涵盖传感器、中枢和控制器三大核心类别，构建出完整的端到端空间智能基础设施。
产品矩阵详解
Aqara的三大核心产品分别为传感器、中枢与控制器，分别承担“感知空间”“认知与决策”“执行与重塑”的功能。截至2025年12月31日，Aqara产品线涵盖50个品类，SKU总数超过2200款，激活设备总量达到5600万台。
传感器：具备高精度环境与行为探测能力，可识别空间动态及人体活动。典型产品包括AI高精度场景传感器、智能摄像机、门窗传感器、温湿度传感器、空气质量监测面板、烟雾报警器等。
中枢：作为系统“大脑”，具备跨设备联动和决策能力，主要产品包括智能网关和智能屏幕。
控制器：承担“执行”任务，实现空间环境的个性化调整，涵盖智能开关与插座、灯具模组、智能门锁、窗帘电机及温控器等产品。
在国际市场，Aqara在德国亚马逊智能传感器类目中销量稳居第一。其全球市场覆盖率达66%以上，品牌影响力持续扩大。根据弗若斯特沙利文报告，Aqara是全球领先、中国第一的空间智能基础设施提供商，并在全球拥有超过500家智能家居体验店。此外，Aqara在天猫、京东及美国亚马逊多个品类中亦位列销量榜首，并连续四年入选胡润全球独角兽榜单。
财务数据与盈利能力分析
在2023至2025年期间，Aqara营收分别为14.39亿元、14.89亿元与14.72亿元。然而，同期公司分别录得1.6亿元、2.3亿元及3.2亿元的净亏损。值得注意的是，其经调整利润（非IFRS）自2023年起实现盈利，分别为4529.3万元、1.13亿元和5685.4万元。
招股书指出，2025年经调整利润同比下滑，主要由于研发和销售费用的上升，虽有毛利增长部分抵消，但整体盈利水平仍受到一定影响。另一方面，Aqara的主动式AI驱动产品收入增长显著，三年间由4.66亿元增至9.07亿元，复合年增长率达39.6%。
毛利方面，2023至2025年分别为4.28亿元、5.03亿元和5.64亿元，毛利率由29.7%稳步提升至38.4%，显示出公司盈利能力的持续改善。
产品结构与市场布局
Aqara将产品划分为品牌空间智能产品及解决方案、ODM产品及其他三类。其中，品牌空间智能产品涵盖传感器、中枢与控制器三大模块，是公司营收的核心来源，占比始终超过60%。
从各产品线收入来看，传感器营收分别为2.56亿元、2.36亿元和3.08亿元，占比17.8%、15.8%及20.9%。控制器贡献最大，营收分别为5.62亿元、5.74亿元及5.25亿元，占比39.1%、38.6%及35.7%。中枢产品营收虽相对较低，但占比稳步上升，分别为5.7%、7.3%及7.7%。
传感器核心技术优势
Aqara的传感器产品分为三类：人体与物体传感、空间传感以及环境传感。其中，人体与物体传感可识别个体存在、心率、呼吸及动作，适用于健康监测和行为分析。空间传感用于检测位置与移动方向，环境传感则监测温度、湿度、气体浓度等环境参数。
Aqara特别强调其传感器的“超低功耗”特性，通过硬件、固件与协议的跨层优化，实现能耗仅为行业平均三分之一的水平。以烟雾报警器为例，电池寿命可达10年，远超行业标准。此类技术优势提升了产品在长尾市场的应用能力。
全球销售网络与生态整合
Aqara的全球销售网络覆盖线上与线下，包括与亚马逊、Apple、谷歌、三星、小米等头部企业合作。其产品已与Apple HomeKit深度整合，涵盖340余款型号，并支持HomeKey等安全功能。
在中国市场，Aqara已建立国内最广泛的销售网络，覆盖全国31个省份210余个城市，设有超500家体验店。海外业务方面，公司已拓展至90多个国家和地区，服务全球1500万用户。
小米的多重角色
小米在Aqara的发展历程中扮演了重要角色，不仅是核心投资方，亦是其最大客户。2023至2025年，Aqara来自小米的营收占比分别为32.8%、33.7%及32.4%，虽略有下降，但仍是重要收入来源。
同时，小米亦为Aqara的前五大供应商之一，2025年成为其最大供应商，主要供应集成电路、模组及适配器等产品。在供应链集中度方面，Aqara采购来源相对分散，2023至2025年五大供应商采购占比分别为21.7%、19.9%及19.3%。
融资历史与股东结构
绿米联创自成立以来已完成六轮融资，其中天使轮与A轮融资发生在2025年，由小米集团、顺为资本及高榕资本等机构注资。最后一轮融资于2021年完成，投后估值达8.5亿元人民币。
主要股东包括游延筠、Joy Capital GP, Ltd.、Joy Aurora Limited、远东宏信、顺为高科、Cathay Innovation SAS等。其中，小米集团通过旗下基金持续加码，进一步巩固其在Aqara生态中的影响力。
创始人游延筠的科技之路
游延筠，绿米联创创始人、董事会主席及CEO，毕业于贵州大学无线电技术专业，后于华南理工大学获得自动化硕士。1996年赴美深造，先后在力拓集团（Rio Tinto）、Trulite Inc.及EnOcean等公司任职，专注工业控制与楼宇自动化。
值得一提的是，“力拓”这一中文译名由游延筠提出，并沿用至今。在美期间，他主导了多项专利研发，包括无线无源大规模传感器网络在工业控制中的应用，成为该领域早期实践者之一。
2009年，游延筠回国创业，创立绿米联创前身——绿拓科技有限公司，初期聚焦于公共建筑节能与智能化改造。其创业初衷源于对能源消耗与环境问题的深刻认知，希望借助传感器技术推动绿色建筑发展。
结语
随着MEMS传感器技术的持续发展，智能硬件创业迎来了新的增长期。Aqara通过构建“传感器-中枢-控制器”三大核心模块，正逐步完善其空间智能基础设施生态。未来，随着智能家居与工业自动化需求的提升，Aqara有望在全球智能化浪潮中占据更加稳固的地位。